某证券公司季度投资策略分析


2004年4季度投资策略

投资要点:

1,我们认为宏观经济的调控将持续,但宏观调控并不是影响四季度证券市场的主要因素。对于越来越明确的升息预期,我们认为长期以来市场对升息的预期已经得到了充分的反映,加息固然会引起市场资金面和部分公司业绩的变化但加息政策的明朗化反而有助于稳定投资者的信心
 

 
2,我们为9月一10月出台积极政策的可能性非常大,券市场将以政策出台为契机展开反弹,投资者应当做好积极的准备,但需要注意的是反弹的高度决定于政策的力度

3,虽然目前市场的资金面比较脆弱,但是以基金和保险资金为代表的长期资金依然弹药充足,是股市长期发展的主要支持力量;另一方面,从以往的历次经验看,市场缺乏的从来不是资金,而是信心,只要市场向好,必然有大笔资金进入,形成有力的资金面支持

4,目前A股市场的估值水平无论是横向和纵向都处于较低水平,平均市盈率与纽约、香港等主要市场的差异已不明显。进入升息周期后,股价的变化取决于企业盈利能力的提升能否抵消估值水平的降低,因此我们建议重点考虑业绩有持续增长潜力的行业上市公司

5,从行业选股角度,我们看好港口、民航、煤炭开采、医药、食品饮料等行业,部分行业的龙头公司具有长期的投资价值。但由于行业内公司的分化加剧,因此必须慎重选择公司;详见P11。

6,基于目前的宏观环境、投资者结构,我们考虑到从持续的业绩增长能力强、目前的估值水平较低、具有较好的分红历史、流动性好的上市公司中自下而上的选择一定量的公司进入股票池;详见P15

7,为在低迷市场环境下,次新股受到的关注较少,市场压力较小。一旦市场在政策刺激下反弹,次新股很有可能取得较好的收益。我们也挑选一部分基本面优良,估值合理,跌幅较深或涨幅不大的次新股进入股票池,详见P17.

一、宏观经济调控继续,加息压力增大

(一)固定资产投资增速7、8月份又有反弹,宏观调控将继续

宏观调控的效果在6月份以后出现了反复的局面。7月份全国城镇固定资产投资同比增长31.4%,比6月高出8.7个百分点,8月份,工业生产增加值同比增长159%,增幅较上月提高0.4个百分点,这是继今年3月份国家宏观调控政策出台以来,工业生产增加值首次出现回升;自6月上旬,作为宏观调控严控对象的钢材价格已经连续两个月开始回升;而7、8两个月份的CPI指数同期增长幅度也达到了53%,其中8月份CPI指数较7月份上涨了07%,我国的宏观经济在经历了5、6月份的快速下滑后,经济增长又出现了企稳迹象

我们认为出现投资反弹的原因主要因为前期抑止投资过热主要采取的是行政手段,而随着5、6月份投资速度的下滑放松了过热行业的控制力度,部分被行政手段限制的投资需求又有抬头趋势。

随着宏观经济数据的起伏,相关部门对宏观调控的意见产生分歧。十六届四中全会将在9月16-19日召开,据报道四中全会有两个议题。1、如何加强党的执政能力建设,2、当前的宏观经济形势宏观调控的效果一级未来宏观调控的取向。会议精神将对当前的宏观调控作出更明确的意见。